Индексные фьючерсы
· Основные параметры сделки — цена, время, место, качество, количество определяются напрямую участниками сделки. То есть форвард, как и спот не стандартизирован ни в какой из своих частей;
· Отсутствуют гарантии третьих лиц. Каждый из участников сделки должен сам побеспокоиться о надежности партнера; TESTINGTESTING
· По результатам сделки у обоих ее участников возникают обязательства по ее выполнению, в силу отсроченности платежа и поставки они могут не совпадать по времени;
Сделка может быть прекращена только при обоюдном согласии ее участников, либо ее исполнение неизбежно.
Риски.
Поскольку в отличие от спотовой сделки появился элемент «длительности», возрастают риски платежеспособности на момент исполнения и риск возможности поставки. Например, платежеспособный клиент разорился к моменту исполнения, у поставщика все пожрал жучок, нефть сгорела, лимоны скисли и. т. д. В таком виде срочные сделки существовали долгое время, но полностью не устраивали участников. Почему?
18-й век, Северо-Американские Соединенные Штаты. Штат Иллинойс — зерновая кладовая, и его столица Чикаго, место совершения наличных сделок при торговле зерном, здесь же совершаются и срочные (форвардные) сделки.
Господа, Вы только себе представьте, какое это мучение тащить повозки с зерном из Айовы в Чикаго, чтобы там их продать/поставить! Ведь мы еще не забыли, что выходом из форвардной сделки может быть только поставка. Вот и приходилось «трейдеру» тащить свою повозку с зерном (проданную) в Чикаго, чтобы там же купить (принять поставку) по более низкой цене от другого контрагента.
Трейдеры придумали другую форму торговли. Собственно, это был, наверное, первый элемент клиринга. Перед исполнением сделки уполномоченные люди расшивали взаимосвязи по сделке путем неттинга. То есть если Джон купил у Билла, а потом продал Гарри, то поставлять Гарри должен был Билл. Нечего и говорить, что было «кинуто» много народу и не всегда по злой воле, просто к моменту исполнения кто-то не мог выполнить обязательства. Надо было решать проблему как надежности — обеспеченности товаром и деньгами, так и стандартизации — это только для «публики» нефть это все, что жидкое и бурое (черное).
Собственно, так и появилась первая и на сегодняшний день старейшая биржа — CBOT (Chicago Board Of Trade). И на ней стали торговать фьючерсы.
Основные характеристики:
· Все контракты строго стандартизированы (в отличие от спота и форварда) в каждой из своих частей — качество, количество, место поставки, даты поставки;
· Благодаря наличию гаранта по сделке — Клиринговой палаты, есть гарантии третьих лиц;
· Строгая стандартизация, заключение сделок через централизованного посредника — Клиринговую Палату. Контракты стали обезличенными, то есть прекратить сделку можно стало не только поставкой, но и совершением офсетной (обратной) сделки.
Собственно, это было лирическое отступление, а теперь вернемся к биржевой торговле и ОТС (внебиржевому) рынку.
Как мы только что выяснили, у сделки, наличной или срочной, есть два важных этапа — определение цены и собственно поставка товара по сделке. В спотовой сделке эти два момента наступают практически одновременно, в срочной — разнесены во времени. Очень важно понять, что на развитом наличном рынке самая главная проблема — зафиксировать цену, так как приобрести/получить товар не представляется трудным.
Предположим, что мы купили фьючерс на поставку нефти по 24 долл./барр. Цена начинает расти и на момент окончания/исполнения контракта достигает, скажем, 30 долл./барр.
У нас есть две возможности:
· принять поставку по 24 долл./барр и реализовать нефть на наличном рынке;
· совершить офсетную сделку, то есть продать купленный по 24 фьючерс за 30 долл./барр. То есть получить компенсацию деньгами, а наличную нефть приобрести на открытом рынке.
Наиболее часто задаваемый вопрос — что если на наличном рынке цена будет расти до 30, а на срочном фьючерс так и останется на уровне 24? Ответ абсолютно прозрачен — мы примем поставку по 24, и не будем совершать офсетную сделку по невыгодной для нас цене. Собственно, именно возможность процедуры поставки и не дает возможности спекулянтам «заиграть» рынок в ту или иную сторону. Именно из-за возможности арбитража фьючерсные цены просто следуют за наличными, не всегда точно совпадая с ними, но на это есть другие причины.
